日前，国家发改委公布，今年将于7、8月份通过全国棉花交易市场以公开竞价的方式安排储备棉轮出。轮出数量暂按100万吨安排，9月份新年度开始后停止销售，具体数量和价格安排是：2011年的国产棉33万吨，竞卖底价（标准级3128B，下同）为13200元/吨；2012年的国产棉47万吨，竞卖底价为14200元/吨；2012年的进口棉20万吨，竞卖底价为15500元/吨。轮入将根据轮出实际成交情况以及后期市场运行情况另行安排，在新棉集中上市期间择机开展，轮入数量最多不超过本次轮出数量的40%，价格随行就市。

　　至此，始终悬挂在行业心头的石头终于落地。自2014年国家不再实施棉花临时收储政策以来，巨大的棉花库存成为行业最为担心的难题，甚至有企业把巨大的棉花库存比喻成悬在棉纺织企业头上的一把“利剑”，不知何时会落下来，市场上关于抛储的传言也是始终不断。随着发改委公告的发布，企业心中的石头终于落地，与此前市场预期基本相符，使得轮储的消息确定后，棉花市场并没有出现大的波动。

　　但不同的是，发改委公告写的不是“抛储”而是“轮储”，这又开始让业内不安起来。广州爱纱进出口有限公司大中华区总经理吴法新表示，抛储是单边的，轮储是双边的。有“轮出”就会有“轮进”。假使本次“轮出”的100万吨储备棉花能够顺利成交，那么最多有40万吨的棉花“轮进”。不仅让人要产生疑问，这样一来，“轮进、轮出”政策与此前的“收储、抛储“有何不同呢？棉企、纺企以及市场各方又对轮出的政策有什么反应呢？

　　纺企：理性参与拍储 更关心棉花质量

　　对于此次储备棉投放的消息，纺企普遍反映，本次储备棉出库确实按照原先承诺，既积极稳妥，又不打压市场价格，同时还保证了市场平稳的运行，减少了抛储不确定性给纺企经营带来的风险，纺企关注重点将是是否搭配配额和抢占优质资源。企业普遍对储备棉的质量表示担忧，对于所投放的储备棉能否真正满足企业用棉要求心存疑虑。

　　目前，进口纱已经成为我国棉纺织产业链的主要竞争对手。海关数据显示，2014年9月~2015年5月，我国棉纱进口量达到154.3万吨，超过棉花进口量，同期，我国累计进口棉花133.35万吨。也就是说，棉纱进口超过棉花进口20.95万吨。不少纺企反应，印度、巴基斯坦、越南3国的进口中低支纱成本优势明显，纺纱企业为避开同质化产品的激烈竞争，订单适当调整增加中高支纱比例，企业需要等级质量较高的棉花。

　　目前，大部分纺企对于购买储备棉较为谨慎，主要原因是投放价格不具吸引力，储备棉存放的时间太长，质量无保证，购买手续繁杂，费用较高，资金压力较大，流通时间较长。

　　江苏一家棉纺织企业相关负责人表示，会密切关注本轮出库的棉花质量和价格，但是参与竞拍将会比较谨慎。也有资金紧张的纺企表示，目前市场可以选择的棉花较多，为了保证正常的资金周转，在储备棉出库初期将密切关注，参与竞拍或将继续观望。而规模较大的纺企则多数表示，由于企业所使用的棉花都是质量较好的新疆棉和外棉，因此关注的重点放在进口储备棉和配额上，出库初期将持续观望。

　　有调查显示，目前纺企皮棉库存情况有所分化，规模较小的纺企原料库存维持低位，在15天左右；规模较大的纺企库存则维持高位，基本在2~3个月。纺企当前需要的是能够满足生产需求的棉花，除了棉花色泽、加工质量、长度、成熟度、强力等指标，异性纤维含量也是棉纺企业选购棉花的重要参考指标。

　　棉企：销售基本完毕 愿意参与拍储

　　发改委消息显示，棉花轮入数量最多不超过本次轮出数量的40%。由此可推算，新年度棉花轮入数量不超过40万吨，如果储备棉轮出实际成交数量不理想的话，那么将会直接影响新年度的轮入数量。

　　据新疆棉企反映，目前，新疆大部分棉花监管仓库仍有一定量的皮棉等待出疆或销售。南疆棉企库存量明显大于北疆，机采棉库存量明显大于手采棉。新疆棉企近期有意加快销售进度，但成交数量、价格均较4、5月份有所下滑。内地400型棉企多数表示，手中除少数质量较好的皮棉或者仓单棉外，加工的皮棉基本全部销售完。

　　此前，发改委相关人士就表示，储备棉的出库本着不打压市场的原则。多数棉企也反映，往年的储备棉出库，最担心是出库价格过低，影响现货销售，而本次储备棉出库确实做到了不打压市场，抛储价格高于现货市场价格，而且棉企现货基本销售完毕，所以在销售方面的影响较小，仅剩的优质皮棉价格或许还有上涨空间。

　　另外，本轮储备棉轮出的时间为7、8月份，已经临近新棉上市的时间，所以抛储的价格将影响下半年新棉上市收购籽棉的定价。那么按照标准级竞卖底价，2011年度国产棉13200元/吨，2012年国产棉14200元/吨，按照棉籽1.0元/斤、衣分38%、加工费用1000元/吨折算，籽棉收购价格在2.87元~3.05元/斤。但不少棉企认为，新疆新棉的价格或许不会太低，特别是手摘棉，机采棉还要看后市行情和加工质量，价格存在变数。

　　棉企普遍表示，愿意参与竞拍储备棉。目前企业手中资源不多，距离新棉上市还有2个月左右的时间，有些企业开始在外地调运皮棉至本地贩卖，而抛储给企业带来新机会。若棉企可以参与竞拍，则可以与更多中间商联合竞拍质量较好的棉花，再小批量分销，不仅可以避免储备棉流拍，还可以减少纺织企业风险。

　　现货市场：有利于保持棉价稳定

　　我国棉花目标价格政策实施以后，国内棉价逐步回归市场，与国外棉花价差进一步缩小。当前，全球棉花处于供过于求的状态，棉价继续上涨的可能性不大，而受国内棉花高库存影响，市场价格的底部不明，纺织企业购棉存在明显的观望情绪。业内人士认为，储备棉轮出数量和价格的确定，有利于向市场传递棉花价格信号，有利于消除市场的不确定性，也会对新年度棉花价格有一定指导作用。

　　对于轮出的国储美棉15500元/吨的价格，新疆石河子大学赵新民表示，这个价格虽然高于现在进口现货1000元/左右，但是考虑到美棉质量以及进口配额的限制，市场可以接受这个价格。当前市场缺乏优质棉，适时抛售美棉对缓解市场高等级棉花需求有一定利好作用。

　　赵新民指出，目前国内新疆棉花销售进度在70%以上，新疆棉企存放棉花的数量结合纺织企业的库存量，再配合100万吨抛储量，基本与未来一段时间纺织企业的用棉需求相当，又不会对棉价形成打压形势。根据收储情况来看，2011年是国家实行临时收储第一年，储备棉质量相对优于2012年及2013年，这对缓解国内优质棉供需矛盾会产生一定积极作用。

　　随着库存的消耗，纺企需要补库存开工，这时市场价格就被带动起来，储备棉轮出会缓解优质棉供应紧张的局面。赵新民表示，储备棉的抛售价格缺乏竞争力，最终成交比例可能偏小，对市场的影响更多来自于心理层面而非实际影响。

　　期货市场：短期影响偏弱

　　棉花轮出方案出台当天，棉花期货盘面很平静。6月30日，棉花CF1509合约的收盘价格收在12740元/吨，可见市场平稳消化了这个“重磅炸弹”。

　　从市场库存结构情况来看，目前国内低等级棉花价格在13000元/吨以下，而轮出的棉花与国内低等级棉花、郑棉库存品级重叠，高等级棉资源紧缺问题依然无法解决。在目前国内低等级棉花资源充足的情况下，国储棉低价抛售将使郑棉面临新的竞争对手。

　　专业人士从储备棉政策分析认为，政府轮出意愿强烈。按本年度的轮出价格来看，2016年延续目前价格轮出的概率极大，这样市场低等级的棉花价格将被限制在13000元/吨以下，而高等级棉资源紧缺的情况依然难以改善。国储棉、新疆机采棉、低等级地产棉抢占市场将导致2016年销售压力增加，从而抑制长期棉价。

　　目前，2015/2016年度以中国、美国为首的全球棉花大幅减产已成定局，而由于内地棉区大幅减产，部分内地企业进疆承包轧花厂情况增加。新疆收购主体增多但总资源减少，抢收局面在2015/2016年度再次形成。政府的收储可能如2014年委托中棉托市一样撬动市场价格上涨，从而使收购成本上升，皮棉价格上涨，支撑1601合约在10月前后创出年度高点。因此总体来看，轮出对短期市场的实际影响偏弱，可能导致1509合约持续下跌。

　　业内观点：棉花轮入更值得关注

　　“储备棉”靴子终于落地，管理层兑现承诺。由于这个方案在市场上传闻已久，或者说正是管理层的缓冲手段起了效果，避免了市场的振荡。

　　之前市场人士目光一直关注在“抛储”上，而忽略了“轮储”和“抛储”的一字之差。抛储是单边的，轮储是双边的，有“轮出”就会有“轮入”。假使本次“轮出”的100万吨储备棉花能够顺利成交（假设而已），那么最多有40万吨的棉花“轮入”，那么“轮入”的棉花货源是谁的？国产还是进口的？谁的棉花有资格“轮入”？这些问题再次激发人们的想象力。

　　100万吨轮出数量相对于1100万吨的庞大储备棉库存来说，对市场的冲击不会很大，下游也能很快消化掉这100万吨棉花，相反，轮入的棉花意义就不一般了。今后的第二次、第三次、第N次轮储，如果保持相同的速度，那么1100万吨的库存需要9~10次轮出才能消耗掉一半的库存。如果后续的轮储规模加大，那么下游市场是否能够承受得了？

　　近日，外盘棉花价格应声而动，不是没有原因的。再次“轮入”进口棉花也不是异想天开，2015年市场平稳，并未受到储备棉的冲击，那么2016年呢？

　　目前，“轮出”的靴子已经落地，“轮入”的靴子才刚刚抬起来，而后者才是决定后市的因素。此次轮储是3年临时收储政策后的首次轮储，自然吸引了市场的目光，相信随着操作技术的日益提高，政策调控的日渐灵活，中国棉花市场会越来越完善。因此，我们把眼光聚焦在“轮入”上，比聚焦在“轮出”上更有意义。