涨也期货 跌也期货
时间：2015-01-31 07:16:14
□本报记者 张家洲
纺织行业重要的两大原料——棉花和PTA，分别于2004年和2006年先后成功登陆期货市场。两大期货品种的推出，大大提高了产品的市场关注度和参与度，并显现出两大品种以及两大品种与其他相关产品之间极高的关联度，使棉花与PTA超越了纺织原料的范畴，成为金融市场重要的期货品种，无形之中被赋予了投机和炒作的功能。
去年以来，国际国内过剩的流动性加上国内对房地产市场的政策限制，导致大量游资涌入期货市场投机炒作，使棉价创下百年不遇的新高，并骤然拉升与其密切关联的PTA期货价格以及化纤价格。之后，随着郑商所对期货市场的进一步规范以及新棉花年度将近，投机资本看空未来市场，部分游资撤离或观望，使棉花及PTA期货价格大幅回落。显然，期货的投机与炒作已使棉花和PTA市场价格严重背离了价值，成为市场价格出现大幅波动的主要原因之一，化纤及纺织企业深受其害。由此业界有了“涨也期货，跌也期货”之说。
期货影响现货价格
期货在很大程度上能够改善企业的生产经营。针对PTA期货价格发现和风险管理功能，中石化相关负责人告诉记者，PTA期货自上市以来，对行业定价有较大影响，整个市场定价因此更有序、更透明。目前，PTA行业国内、国外的供应商大概是20家、客户100多家，大贸易商五六十家。过去，市场定价长期处于无序状态，有了期货市场以后，整个期货市场的交易模式在变化。过去常做的是合约价格模式，其矛盾在于价格的确认。而期货上市之后，这个问题解决了，全月结算价格就是把当月价格平均，再结合实际情况确定当月的价格，产业链的矛盾因此减少。还有就是定价权的改变。PTA期货上市之前，尽管当时国内供应比例占60%，但是由于国内没有一个公开的价格平台，主要是外商决定国内的价值，很多价值往往通过价格平台确认。通过期货大平台，国内的价格影响力逐步提高，现在外方定价也越来越多地参考国内定价。
“大概从2007年下半年起，PTA期货的价格发现机制就逐步建立起来了。”国内最大PTA生产商之一——翔鹭石化股份有限公司业务部经理表示，无论是现货价格还是合同价格，现在都受到了期货的影响，现货跟随期货的情形非常明显。
同样，棉花期货也备受关注。棉花期货上市以后，由于买卖双方均掌握着有关棉花供求关系及其变动趋势的大量信息，他们根据各自对未来棉花市场的判断，经过激烈竞争形成棉花的期货价格，这样形成的期货价格就能够比较真实地反映供求状况及其价格变动趋势。这一价格将作为未来棉花供求的信号及时传达到政府有关部门。有关部门在制定棉花生产、经营和价格政策时，或者在考虑棉花进出口时，就可以充分利用期货市场信息量集中、发现价格的功能，在占有信息更加全面的基础上形成科学、具有一定超前性的决策。
同时，这一价格信号也会及时传递给农民，引导农民调整棉花播种面积，减少生产的盲目性，避免因产量忽高忽低出现价格巨幅波动。期货价格还会作为一种强烈的信号引导棉农优化种植结构，淘汰没有竞争力的棉花品种，转向低投入高产出的优质棉，追求“优质优价”。期货市场的引导，使农民知道种哪些品种，种多少面积，以销定产，根据市场需要种植适销对路的优质棉。
期货能够套期保值
绍兴轻纺城原料市场是国内最大的轻纺原料交易专业市场，亚洲最大的轻纺原料集散地。据市场经营人员介绍，期货价格可以影响到棉花和聚酯贸易商对市场基本面的判断，进而影响对棉制品及聚酯产品的采购和销售意愿。2010年11月上旬，就下游纺织企业的经营情况而言，聚酯切片、涤纶长丝、短纤的价格已经偏高了，聚酯贸易商不敢高价进货。但是，期货价格不断上涨，带动了聚酯系列产品的价格上涨，贸易商随之改变了对基本面的判断，一方面高价采购原料，同时适当提高其经销产品的销售价格。
客观上讲，期货市场所具备的套期保值功能对生产企业有着正面、积极的意义。有人形象地将期货市场比作“别人的仓库”。“我们实际上就是把期货当作一个仓库，我可以在里面建仓，对存货进行运用，或者对产销进行调剂。期货市场完全可以扮演一个健康的角色。”企业负责人表示。
“大亏变小亏，小亏变赢利。”PTA期货市场的规避风险功能也使许多化纤企业受益。据介绍，浙江地区许多化纤企业的经营模式是批量采购原料，同时为了稳定客户关系和保持市场份额，每天都必须按市价持续稳定销售产品。这样一来，原料成本占产品70％的PTA价格如何变动，对企业来说至关重要。
行业内企业参与期货市场的情况可以从仓单的变化得到印证。在市场行情不好的情况下，化纤企业纷纷在期货市场上卖出保值，规避价格下跌的风险，PTA的仓单就不断增加。在行情较好的时候则相反。PTA的仓单走势反映了期货市场作为现货市场“蓄水池”的功能，期货市场起到平抑现货市场价格波动、促进行业健康发展的作用。不过，PTA期货虽然可以帮助企业避险，但它终究只是个工具，其效果取决于企业的经营决策能力。
与此同时，近年来棉花现货价格的大起大落及纺织品价格的剧烈波动给纺织企业带来了很大的风险。棉花期货上市以后，纺织企业可以通过期货市场预买预卖，锁定生产经营成本，规避风险，实现套期保值。纺织企业一般备料存棉2~3个月，有时资金紧张备料存棉不到一个月。而纺织品的出口或内销合同早已签到半年以后，在这几个月中的棉花价格变动会对纺织企业造成一定的影响。此时，纺织企业就可以利用期货市场的价格发现功能，买卖一个或几个月份的期货合约，套期保值，锁定企业的经营成本和利润，使企业的经营风险降到最低。
纺织企业利用期货市场可获得一条稳定可靠的购货渠道。因为进入期货交割仓库的棉花，必须是由专业的纤维检验机构进行公正检验，且符合棉花交割标准，这样的棉花在质量上有绝对保证，纺织企业在期货市场上通过实物交割得到的棉花适合自身生产的需要，这也有利于企业安排生产，使企业能够保持生产的稳定性和经营的连续性。
投机产生负面影响
目前，期货价格对现货价格产生了显著影响，但很多纺织企业还不适应市场的新变化。一方面，在没有期货之前，PTA基本上是每月一个价，并且现货价格的反应有一个过程，一般变化比较慢，一旦遇到重大事件则暴涨暴跌。PTA期货上市后，通过期货盘面每天都可以观察到市场变化，市场反应更加灵敏。另一方面，企业一般习惯根据行业内上下游的情况判断市场，对影响经济运行的宏观因素关注较少，在危机冲击和国家宏观调控的特殊情况下，企业有时对期货价格的变化始料未及。
棉花和PTA期货上市至今，下游纺织企业仍然是参与不足。总体上看，贸易商和上游企业能够较好地利用PTA期货市场，下游企业的参与力度相对较小。行业参与市场的结构有待进一步优化。在这方面，相关人士认为，在负面信息的影响下，不少企业还没有真正了解期货市场，另外，还有一些企业决策层人士，对金融工具的运用需要较长时间的正确引导。
去年以来，棉花及化纤价格出现了过山车似的急剧波动，其中期货市场的炒作和投机成为重要的推手，使那些刚对期货有初步了解的企业，对期货又丧失了好感。
棉花和PTA期货上市以来运行的实际结果确实不尽如人意。记者在采访中了解到，目前进入棉花和PTA期货市场参与交易的绝大部分资金是行业外的游资，这些游资进入市场的目的就是要进行炒作和投机。在游资炒作下，期货市场出现了价格大幅波动，这种波动直接或者间接地影响到了现货市场的价格走势，造成恐慌心理。由此看来，期货市场对下游纺织企业生产运行产生了严重的负面影响。
对于期货市场存在的一些问题，业界认为，一方面要加强市场准入监管，限制化纤行业外的游资涌入炒作，防止流动性过剩；另一方面，要控制期货市场的规模。目前PTA期货市场月成交量达600多万吨，而全国PTA的年产量只有1600万吨~1700万吨，可见期货市场的交易量相当一部分是炒作而来的，由此反映出来的供需状况也与实际严重不符，所以有必要对期货市场的交易规模进行控制。同时还需要对化纤企业加强期货市场知识普及工作，使企业能够看懂市场，理性经营，并且加强对信息发布机构的监管，需要设立一个独立的第三方权威信息发布平台，及时准确地发布期货市场交易的相关信息。
的确，无论棉花还是PTA，期货服务企业的能力都有待进一步增强，使期货市场功能得到进一步体现。但是受行业特点的限制，懂期货的缺乏对现货的深入了解，懂现货的缺乏对期货的深入了解。从这个意义上讲，期货市场服务企业的能力有待提高，企业利用期货的综合能力有待提高，参与期货交易进行套保的企业在交易规模和制度建设等方面还有很大的发展空间。纺织企业期待一个成熟、规范的期货市场，真正发挥发现价格、套期保值、规避风险功能，为纺织行业原料市场的平稳发展发挥积极作用。
纺织行业重要的两大原料——棉花和PTA，分别于2004年和2006年先后成功登陆期货市场。两大期货品种的推出，大大提高了产品的市场关注度和参与度，并显现出两大品种以及两大品种与其他相关产品之间极高的关联度，使棉花与PTA超越了纺织原料的范畴，成为金融市场重要的期货品种，无形之中被赋予了投机和炒作的功能。
去年以来，国际国内过剩的流动性加上国内对房地产市场的政策限制，导致大量游资涌入期货市场投机炒作，使棉价创下百年不遇的新高，并骤然拉升与其密切关联的PTA期货价格以及化纤价格。之后，随着郑商所对期货市场的进一步规范以及新棉花年度将近，投机资本看空未来市场，部分游资撤离或观望，使棉花及PTA期货价格大幅回落。显然，期货的投机与炒作已使棉花和PTA市场价格严重背离了价值，成为市场价格出现大幅波动的主要原因之一，化纤及纺织企业深受其害。由此业界有了“涨也期货，跌也期货”之说。
期货影响现货价格
期货在很大程度上能够改善企业的生产经营。针对PTA期货价格发现和风险管理功能，中石化相关负责人告诉记者，PTA期货自上市以来，对行业定价有较大影响，整个市场定价因此更有序、更透明。目前，PTA行业国内、国外的供应商大概是20家、客户100多家，大贸易商五六十家。过去，市场定价长期处于无序状态，有了期货市场以后，整个期货市场的交易模式在变化。过去常做的是合约价格模式，其矛盾在于价格的确认。而期货上市之后，这个问题解决了，全月结算价格就是把当月价格平均，再结合实际情况确定当月的价格，产业链的矛盾因此减少。还有就是定价权的改变。PTA期货上市之前，尽管当时国内供应比例占60%，但是由于国内没有一个公开的价格平台，主要是外商决定国内的价值，很多价值往往通过价格平台确认。通过期货大平台，国内的价格影响力逐步提高，现在外方定价也越来越多地参考国内定价。
“大概从2007年下半年起，PTA期货的价格发现机制就逐步建立起来了。”国内最大PTA生产商之一——翔鹭石化股份有限公司业务部经理表示，无论是现货价格还是合同价格，现在都受到了期货的影响，现货跟随期货的情形非常明显。
同样，棉花期货也备受关注。棉花期货上市以后，由于买卖双方均掌握着有关棉花供求关系及其变动趋势的大量信息，他们根据各自对未来棉花市场的判断，经过激烈竞争形成棉花的期货价格，这样形成的期货价格就能够比较真实地反映供求状况及其价格变动趋势。这一价格将作为未来棉花供求的信号及时传达到政府有关部门。有关部门在制定棉花生产、经营和价格政策时，或者在考虑棉花进出口时，就可以充分利用期货市场信息量集中、发现价格的功能，在占有信息更加全面的基础上形成科学、具有一定超前性的决策。
同时，这一价格信号也会及时传递给农民，引导农民调整棉花播种面积，减少生产的盲目性，避免因产量忽高忽低出现价格巨幅波动。期货价格还会作为一种强烈的信号引导棉农优化种植结构，淘汰没有竞争力的棉花品种，转向低投入高产出的优质棉，追求“优质优价”。期货市场的引导，使农民知道种哪些品种，种多少面积，以销定产，根据市场需要种植适销对路的优质棉。
期货能够套期保值
绍兴轻纺城原料市场是国内最大的轻纺原料交易专业市场，亚洲最大的轻纺原料集散地。据市场经营人员介绍，期货价格可以影响到棉花和聚酯贸易商对市场基本面的判断，进而影响对棉制品及聚酯产品的采购和销售意愿。2010年11月上旬，就下游纺织企业的经营情况而言，聚酯切片、涤纶长丝、短纤的价格已经偏高了，聚酯贸易商不敢高价进货。但是，期货价格不断上涨，带动了聚酯系列产品的价格上涨，贸易商随之改变了对基本面的判断，一方面高价采购原料，同时适当提高其经销产品的销售价格。
客观上讲，期货市场所具备的套期保值功能对生产企业有着正面、积极的意义。有人形象地将期货市场比作“别人的仓库”。“我们实际上就是把期货当作一个仓库，我可以在里面建仓，对存货进行运用，或者对产销进行调剂。期货市场完全可以扮演一个健康的角色。”企业负责人表示。
“大亏变小亏，小亏变赢利。”PTA期货市场的规避风险功能也使许多化纤企业受益。据介绍，浙江地区许多化纤企业的经营模式是批量采购原料，同时为了稳定客户关系和保持市场份额，每天都必须按市价持续稳定销售产品。这样一来，原料成本占产品70％的PTA价格如何变动，对企业来说至关重要。
行业内企业参与期货市场的情况可以从仓单的变化得到印证。在市场行情不好的情况下，化纤企业纷纷在期货市场上卖出保值，规避价格下跌的风险，PTA的仓单就不断增加。在行情较好的时候则相反。PTA的仓单走势反映了期货市场作为现货市场“蓄水池”的功能，期货市场起到平抑现货市场价格波动、促进行业健康发展的作用。不过，PTA期货虽然可以帮助企业避险，但它终究只是个工具，其效果取决于企业的经营决策能力。
与此同时，近年来棉花现货价格的大起大落及纺织品价格的剧烈波动给纺织企业带来了很大的风险。棉花期货上市以后，纺织企业可以通过期货市场预买预卖，锁定生产经营成本，规避风险，实现套期保值。纺织企业一般备料存棉2~3个月，有时资金紧张备料存棉不到一个月。而纺织品的出口或内销合同早已签到半年以后，在这几个月中的棉花价格变动会对纺织企业造成一定的影响。此时，纺织企业就可以利用期货市场的价格发现功能，买卖一个或几个月份的期货合约，套期保值，锁定企业的经营成本和利润，使企业的经营风险降到最低。
纺织企业利用期货市场可获得一条稳定可靠的购货渠道。因为进入期货交割仓库的棉花，必须是由专业的纤维检验机构进行公正检验，且符合棉花交割标准，这样的棉花在质量上有绝对保证，纺织企业在期货市场上通过实物交割得到的棉花适合自身生产的需要，这也有利于企业安排生产，使企业能够保持生产的稳定性和经营的连续性。
投机产生负面影响
目前，期货价格对现货价格产生了显著影响，但很多纺织企业还不适应市场的新变化。一方面，在没有期货之前，PTA基本上是每月一个价，并且现货价格的反应有一个过程，一般变化比较慢，一旦遇到重大事件则暴涨暴跌。PTA期货上市后，通过期货盘面每天都可以观察到市场变化，市场反应更加灵敏。另一方面，企业一般习惯根据行业内上下游的情况判断市场，对影响经济运行的宏观因素关注较少，在危机冲击和国家宏观调控的特殊情况下，企业有时对期货价格的变化始料未及。
棉花和PTA期货上市至今，下游纺织企业仍然是参与不足。总体上看，贸易商和上游企业能够较好地利用PTA期货市场，下游企业的参与力度相对较小。行业参与市场的结构有待进一步优化。在这方面，相关人士认为，在负面信息的影响下，不少企业还没有真正了解期货市场，另外，还有一些企业决策层人士，对金融工具的运用需要较长时间的正确引导。
去年以来，棉花及化纤价格出现了过山车似的急剧波动，其中期货市场的炒作和投机成为重要的推手，使那些刚对期货有初步了解的企业，对期货又丧失了好感。
棉花和PTA期货上市以来运行的实际结果确实不尽如人意。记者在采访中了解到，目前进入棉花和PTA期货市场参与交易的绝大部分资金是行业外的游资，这些游资进入市场的目的就是要进行炒作和投机。在游资炒作下，期货市场出现了价格大幅波动，这种波动直接或者间接地影响到了现货市场的价格走势，造成恐慌心理。由此看来，期货市场对下游纺织企业生产运行产生了严重的负面影响。
对于期货市场存在的一些问题，业界认为，一方面要加强市场准入监管，限制化纤行业外的游资涌入炒作，防止流动性过剩；另一方面，要控制期货市场的规模。目前PTA期货市场月成交量达600多万吨，而全国PTA的年产量只有1600万吨~1700万吨，可见期货市场的交易量相当一部分是炒作而来的，由此反映出来的供需状况也与实际严重不符，所以有必要对期货市场的交易规模进行控制。同时还需要对化纤企业加强期货市场知识普及工作，使企业能够看懂市场，理性经营，并且加强对信息发布机构的监管，需要设立一个独立的第三方权威信息发布平台，及时准确地发布期货市场交易的相关信息。
的确，无论棉花还是PTA，期货服务企业的能力都有待进一步增强，使期货市场功能得到进一步体现。但是受行业特点的限制，懂期货的缺乏对现货的深入了解，懂现货的缺乏对期货的深入了解。从这个意义上讲，期货市场服务企业的能力有待提高，企业利用期货的综合能力有待提高，参与期货交易进行套保的企业在交易规模和制度建设等方面还有很大的发展空间。纺织企业期待一个成熟、规范的期货市场，真正发挥发现价格、套期保值、规避风险功能，为纺织行业原料市场的平稳发展发挥积极作用。
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