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罗莱生活:21年收入利润稳健增长 Q1疫情影响短期承压
时间:2022-06-13 09:54:21      

  公司发布21年年报及22Q1季报:21年全年实现收入57.6亿元(+17.3%),实现归母净利7.13亿(+21.92%),扣非归母净利润6.79亿元(+22.13%),EPS为0.86元,拟每10股派发现金红利6元(含税)。22Q1实现收入12.86亿(-2.5%),实现归母净利1.59亿元(-12.8%),扣非归母净利润1.43亿元(-17.67%)。

  疫情冲击带来短期收入增长压力,强化品牌定位毛利率提升。分季度看,公司21Q1-22Q1季度营收增长分别为47.69%/19.18%/8.97%/6.52%/-2.49%;下半年受各地疫情影响,营收增速较上半年有所放缓,22Q1主要受3月开始,长三角地区疫情对于线下门店销售带来压力,同时,物流与发货也有一定影响。21年公司毛利率45.00%,同比增加1.82pcts,线上线下的毛利率均有增长,公司坚持高端的品牌定位,预计公司线下将保持稳定的毛利率水平,线上有望通过提升客单价和产品品质,强化品牌的中高端的定位,保持毛利率提升态势。

  分渠道看:截至21年底,公司拥有近2500家终端门店,在巩固扩大一二线市场的同时,积极向三、四线及以下市场渗透和辐射。其中直营门店261家(净增4家)、直营收入3.71亿元(+11%),直营店年均收入142万元,同比增长9.8%,其中开业12个月以上直营门店的年均收入同比增长14.3%;加盟门店2220家(净增241家),加盟收入20.3亿元(+23%)。线上渠道,在保持传统平台合作的基础上,积极布局抖音、快手等平台,结合自播、达人直播、社群营销、品牌小程序等新兴销售渠道,线上业务21年实现收入16.11亿元,同比增长13.6%,毛利率提升2.02pcts至48.45%。

  家居业务上,美国莱克星顿实现收入11.02亿元(+21.6%),毛利率上升2.19pcts至37.19%。

  低基数、营销投入增长带动费用率略有上升。公司期间费用率27.99%同比上升1.56pct,主要由于去年低基数、今年广告等投资增长等因素导致。销售费用同比增长20.48%至11.29亿元,主要是工资性支出增长、促销费用增长以及广告及业务宣传费增长,折旧与摊销由于执行新租赁准则使用权资产折旧增加而大幅增长;21年财务费用由于银行存款减少致利息收入减少,管理费用同比增长24.13%至3.97亿元,主要是工资性支出增长带来。

  投资建议:由于公司的优势区域华东市场受到疫情影响较为严重,短期可能对公司线下门店收入以及发货物流产生一定的影响,但是中长期角度,公司稳步扩张的战略不变,品牌力持续提升,罗莱、LOVO品牌有望保持快于行业的增长,进一步提升市场占有率。预计公司2022-24年净利润8.12/9.31/10.87亿元,同比增长13.8%/14.7%/16.8%,对应EPS为0.97/1.11/1.30元,PE为13.8/12.1/10.3倍,首次覆盖给予“增持-A”评级。

  风险提示:原材料波动对毛利率的影响,疫情持续时间和范围超预期影响门店销售及发货物流,终端消费不及预期,海外疫情影响公司海外业务拓展。


来源:纺织网

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