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浙江龙盛三季度报:染料及中间体持续景气,业绩实现快速增长
时间:2018-11-05 10:15:12    来源:财通证券研究  

公司发布2018三季报,Q3业绩符合预期:2018年前三季度实现营收145.7亿(+29.9%),归母净利润31.8亿(+69.8%)。分季度看,18Q3实现归母净利润13.2亿(同比+53.7%,环比+22.1%),毛利率48.6%(环比+2.9 pct)。业绩增长的主要原因是:1)包括间苯二酚在内的中间体量价齐升;2)染料价格上涨。

18Q3染料销售量价齐升,终端纺服需求稳中向好:1)量方面:公司2018Q1~3染料产销量分别为17.0和18.7万吨,同比增长1.4%和-4.7%,前三季度销量略有下滑的主要原因是18Q1由于染料高价导致下游采购减少,销量同比下滑32%所致。其中,18Q3单季度实现销量7.2万吨(同比+5.2%,环比+15.6%),我们判断这是因为四季度旺季来临前印染行业提前备货所致。2)价方面:环保压力下染料及中间体供给紧缺也带动了染料价格上涨,公司2018Q1~3染料不含税均价4.5万/吨(+26.6%),其中18Q3不含税均价4.7万/吨(同比+34.8%,环比+6.5%)。纺服终端数据稳中向好:1)出口端:1-9月国内纺织原料及纺织制品出口金额同比增4.6%;2)国内消费端:1-9月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增8.9%;3)库存端:9月国内纺织服装、服饰业存货同比减少3.1%,库存也处于历史较低水平。

海外产能退出致间苯二酚价格上涨,公司作为龙头有望显著受益:17年美国INDSPEC公司(占全球产能约27%)退出市场致产品供给趋紧,价格一路上涨。根据Wind资讯最新数据显示,截至2018.10.30,国内间苯二酚现货价已高达9.9万/吨(同比涨幅达27%,年初以来涨幅17%)。由于间苯二酚扩产需要时间,预计产品价格有望继续维持高位。公司是全球间苯二酚龙头,拥有产能3万吨,或将充分受益产品价格上涨带来的业绩增厚。

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