国内供应缺口扩大，国际市场出口强劲

　　抛储在即，多数投资者都在静等，市场心态较为谨慎，盘面也确实如此：郑棉主力合约从16000元/吨上方回落至15500元/吨的支撑位后，一直围绕该点位窄幅波动。然而，上周五，郑棉价格大幅攀升，主力合约最高上涨420元/吨，出乎很多人的意料。结合国内外棉花现货市场以及国内盘面情况，笔者认为，中长期国内棉花市场偏多，而抛储前不宜追高。

　国储库存将明显减少

　　因新疆棉花产量超预期，2月美农报告将我国棉花产量调高10.9万吨，至489.8万吨，同时维持消费量789.2万吨不变。虽然国内棉花产量调增，但年度内供应缺口依然高达300万吨，较上年度扩大17万吨，是2011/2012年度实行临储政策以来供应缺口最大的一年。

　　根据国内相关机构的储备棉库存统计数据，三年临时收储加上之前的陈棉，累计储备棉花1730万吨，而2012—2016年累计轮出棉花963万吨。其中，2014年和2016年抛储成交量较大，分别为239.6万吨和267万吨，成交比例分别为19%和89%。

　　2016年是抛储成交比例最高的一年，主要原因如下：储备棉抛售“批批检”“包包检”，质量有保障，解决了企业的后顾之忧；市场上可流通资源紧缺，储备棉是市场供应的主要来源。据业内人士预计，今年储备棉的抛售，质量依然有保障，并且会较去年提前两个月，市场供应紧张局面将较去年抛储初期明显改善。不过，经过五年的抛储，国储剩余的棉花仅有767万吨，今年抛储后，国储库存可能降至500万吨（不计新年度轮入量）。

　　另外，相较于其他农作物，棉花种植收益比并不突出，植棉面积已连续五年下降。去年我国植棉面积较2007年下降43%。据新疆自治区发改委的调查，今年棉花户均播种面积预计较去年实际播种面下降2.81%。在储备棉库存下降至500万吨以后，植棉面积的下滑将长期利多国内棉价。

　　印度棉花价格坚挺

　　截至2月16日，美棉累计签约销售量已接近美农报告预计出口量的90%，主要买家为中国、越南、孟加拉、印度和巴基斯坦。随着美棉可出口量的减少，国际买家将重新寻找合适的货源。

　　截至上周，印度新棉上市量突破300万吨，上市进度加快，至60%。不过，因国内棉价较高，印度大量进口棉花和棉纱。即便供应放量，目前也没有看到印度棉花价格出现明显走跌迹象。印度棉农普遍惜售，Shankar—6报价在42600卢比/坎地，较月中略降200卢比/坎地，较月初上涨700卢比/坎地。

　短期不宜过分追涨

　　按照储备棉抛售底价计算公式，价格约为1520元/吨，较上周走跌200元/吨。另外，从盘面看，主力合约目前点位已接近2月初的振荡区间，并且由上周五的贴水变成目前的平水。距离3月6日仅5个交易日，虽然中长期国内棉花价格向好，但短期内不易过分看涨。